На главную Написать письмо

Анотация

В статье рассматривается сущность ценных бумаг в свете экономических и правовых исследований, обосновывается экономико-правовое содержание понятия «ценная бумага».

Ключевые слова

Ценные бумаги, сущность понятия, экономические и правовые концепции, комплексный экономико-правовой институт.

 Экономико-правовое (сущностное) исследование понятия «ценная бумага»

З.А. Почежерцева, аспирант кафедры предпринимательского права УрГЮА
E-mail: zlata_p@inbox.ru

Что мы сегодня понимаем под «ценными бумагами»? Вопрос, на первый взгляд, довольно тривиальный: правовое регулирование данной категории признается сформировавшимся, а значит, мы можем обратиться к нормативному определению. В ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации сформулировано: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Кодекс даже перечисляет нам конкретные примеры ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги1. Делая, однако, одну важную оговорку: «… и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».

Правоприменителю не составит труда найти необходимый нормативно-правовой акт, которым конкретный документ будет отнесен «к числу ценных бумаг», но законодателю, принимающему решение об отнесении того или иного документа к роду ценных бумаг, может быть весьма сложно в определении их признаков. Приведем несколько примеров, не останавливаясь в данный момент на их подробном анализе: подлежат ли отнесению к роду ценных бумаг лотерейные билеты, проездные билеты, подарочные карты и сертификаты, выпускаемые субъектами предпринимательской деятельности? Как отграничить ценные бумаги от суррогатов ценных бумаг – «финансовых инструментов, имеющих назначение и обладающих чертами ценных бумаг, но не признаваемых законодательством и традицией в качестве таковой, не регулируемый государством или в ином общепринятом порядке»?2

Попытка уяснить сущность явления «ценная бумага» одновременно с анализом юридических признаков данного понятия является первой задачей настоящего исследования, без решения которой невозможно перейти к анализу объекта и режима правового регулирования рынка ценных бумаг.

Логику данной публикации нам бы хотелось построить от легального определения ценной бумаги к совокупности подходов к сущности ценных бумаг. Предложенная последовательность изложения в противовес ретроспективному анализу становления современного понятия «ценная бумага» представляется нам наиболее верной с точки зрения возможности сделать акцент на сущностных характеристиках изучаемого явления.

Итак, в качестве отправной точки используем приведенную нами ранее дефиницию, содержащуюся в действующем российском законодательстве – ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее по тексту – Гражданский кодекс РФ). Важно отметить, что сама дефиниция не представляет нам исчерпывающих признаков исследуемого понятия: их выводят из содержания главы 7 Гражданского кодекса РФ, а также массива нормативных актов, посвященных регулированию отдельных видов ценных бумаг и рынка ценных бумаг3.

 Для сравнения рассмотрим дефиниции стран – участниц ЕврАзЭС (Российская Федерация, Узбекистан, Казахстан, Таджикистан, Киргизия). Несмотря на то, что сравнительно недавно на территории изучаемых стран действовало единое законодательство Союза ССР4, а после его распада Россия, Таджикистан, Узбекистан и Казахстан согласно п. 1 ст. 189 Модельного Гражданского кодекса для государств – участников СНГ5 согласовали единое определение ценной бумаги: «документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении», лишь в Гражданском Кодексе России6 и Узбекистана7 оно нашло свое полное отражение. Гражданский кодекс Киргизии рассматривает в качестве ценных бумаг не только документ, но и «иной установленный законом способ фиксации прав, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права»8, в Казахстане под ценной бумагой понимается «совокупность определенных записей  и других обозначений, удостоверяющих имущественные права»9. В целом различия в нормативных определениях несущественны, поскольку анализ текстов гражданских кодексов позволяет весьма однозначно выделить легальные признаки ценной бумаги: (1) это документ (совокупность определенных записей), (2) имеющий установленную форму и обязательные реквизиты, (3) удостоверяющий (4) имущественные гражданские права, осуществление или передача которых возможны (5) только в совокупности (6) при его предъявлении.

Важно иметь в виду, что 13 ноября 2010 года Исследовательский центр частного права представил проект федерального закона о внесении изменений в Гражданский кодекс РФ, разработанный Советом при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства во исполнение Указа Президента РФ от 18 июля 2008 года № 1108 «О совершенствовании гражданского законодательства». Согласно данному проекту под ценными бумагами будут понимать соответствующие установленным законом требованиям документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении (документарные ценные бумаги), а также обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего или выдавшего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги). Данный проект рассматривается в Государственной Думе как проект от 03 апреля 2012 года № 47538–6 «О внесении изменений в части первую, вторую, третью и четвертую Гражданского кодекса Российской Федерации, а также в отдельные законодательные акты Российской Федерации»10.

Как видим, законодательная дефиниция в скором времени претерпит существенные изменения, которые, согласно пояснительной записке к данному проекту, призваны преодолеть «внутренние противоречия цивилистической конструкции ценной бумаги»11.

Забегая вперед, скажем, что эта конструкция служит системообразующим фактором для формирования сложного, комплексного института рынка ценных бумаг, для которого автор с необходимостью признает надстроечный характер по отношению к экономическим реалиям. Для того чтобы дать оценку степени совершенства и логической непротиворечивости последней дефиниции экономической природе ценной бумаги, по нашему мнению, требуется определить все значимые для законодательного регулирования признаки ценных бумаг. За решением поставленной задачи обратимся к сущностным концепциям понятия «ценная бумага» экономического и правового происхождения.

Ценные бумаги формируются в первую очередь как экономический институт, призванный облегчить товарно-денежный оборот. Первые ценные бумаги появляются в западном торговом обороте, по утверждению Г.Дж. Бермана, в XIIXIII веках: в этот период появляются вексель и долговое обязательство, они трансформируются «в так называемые абстрактные договоры, в которых данный документ… сам по себе воплощает, или является договором и может служить объектом независимого иска», в оборот вводятся накладные, другие транспортные документы, развиваются акционерные компании, осуществляется выпуск публичных займов, обеспеченных облигациями и другими ценными бумагами12. Как подчеркнуто в научной литературе, появление ценных бумаг в обороте представляет собой новый порядок осуществления гражданских прав по сравнению с существовавшим в гражданском праве общим порядком – ценные бумаги требуют их предъявления для осуществления выраженного в них права13. Правовое регулирование в этот период идет по пути описания правом существующих общественных отношений, от частного к общему, с немалым отставанием от передовой торговой практики.

В России вплоть до XIX века фактически отсутствовало как законодательство о ценных бумагах, так и теоретические разработки об их правовой природе. Отдельные виды ценных бумаг хоть и упоминались в законодательстве (вексель14, коносаменты15, железнодорожные накладные16, акции17, чеки, складские свидетельства), но были урегулированы скупо, свидетельствуя «об инертности и консерватизме русской законодательной политики, не вмешивающейся в нормировку новых, едва только выработанных торговой жизнью, институтов»18. Однако развивающаяся практика поставила вопрос перед теоретической наукой о необходимости познания правовой природы ценных бумаг и формирования адекватных теоретических средств (понятия, теории, модели), которые могла бы воспринять практика19.

Задачей настоящего исследования в этой части является обзор экономико-правовых сущностных концепций понятия «ценная бумага». Так, в экономической науке выделяют несколько основных подходов к пониманию сущности ценных бумаг. Рассмотрим, например, концепции, выявленные коллективом авторов И.Г. Горловской и А.Е. Миллером20:

1) Ценная бумага как фиктивный капитал (К. Маркс, Р. Гильфрединг, У.Т. Абдынасыров, Э.А. Баринов, А.И. Басов, Т.А. Батяева, В.А. Галанов, И.И. Столяров).

2) Ценная бумага как право на ресурс (Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли, Э.Л. Найман, У.Ф. Шарп, М.И. Глухова, В.Н. Едронова, А.Г. Ивасенко, Я.М. Миркин, Я.И. Никонова, Т.Н. Новожилова, В.А. Павленко, А.В. Приходько, М.В. Снежинская).

3) Ценная бумага как форма квазиденег (В. П. Воронин, Н.Г. Сапожникова).

4) Ценная бумага как контракт (Э.С. Брэдли, Р.Дж. Тьюлз, Т.М. Тьюлз, Г. Галиуллина, А.Ю. Грибов).

Предложенные подходы небезупречны. Первым пороком экономических определений понятия «ценная бумага», на наш взгляд, является сосредоточение на так называемых «инвестиционных» ценных бумагах и игнорирование всех иных видов ценных бумаг. К. Маркс впервые определяет сущность ценных бумаг как фиктивного капитала, и вслед за ним аналогичной точки зрения придерживаются его последователи21 и большинство современных экономистов22: «Фиктивный капитал определяется марксизмом как капитал, вложенный в ценные бумаги (акции и облигации), дающие право их владельцам регулярно присваивать часть прибыли в виде дивиденда или процента»23. Из определения видно, что оно описывает далеко не все виды ценных бумаг, выпуская из виду товарораспорядительные бумаги, векселя и чеки, которые не являются формой инвестирования.

Вторым пороком экономических определений ценных бумаг, по нашему мнению, является неполная индукция: авторы не стремятся выявить сущностные микроэкономические характеристики, свойственные ценным бумагам, останавливаясь на простом перечислении существующих видов ценных бумаг или макроэкономических свойствах рынка24. Обратимся, например, к определению, предложенному Г.И. Черкасовым: «Ценные бумаги – это разнообразные документы, которые могут приносить доход их владельцам (акции, облигации, векселя, лотерейные билеты и т. п.)»25. Что же касается макроэкономических свойств, таких как перераспределение денежных потоков, мобилизация свободных денежных ресурсов, то они скорее свойственны самому институту рынка ценных бумаг, нежели ценной бумаге, которую следует определять через микроэкономические свойства ликвидности, доходности, риска, особенностей формирования равновесной цены и стоимости26.

В-третьих, многие экономисты рассуждают о сущности ценных бумаг в институционально-правовом поле, обращаясь к легальному определению ценной бумаги, данному в статье 142 Гражданского кодекса РФ27. Авторы признают законодательное определение слишком широким, неконкретным и не позволяющим определить объекты в качестве ценных бумаг, однако при обращении к анализу экономических характеристик – дают их также фрагментарно, несистемно и противоречиво. Очень распространено усеченное легальное понимание ценной бумаги как «денежного документа, удостоверяющего отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом»28.

Среди изученных нами работ лишь некоторые авторы предлагают достаточно аргументированные разработанные понятия. Например, профессор В.А. Галанов определяет сущность ценной бумаги в двух «ипостасях»: 1) «ценная бумага как юридическая вещь» (абстрактная вещь, договор и предмет договора, движимое имущество)29; 2) «ценная бумага как фиктивная форма стоимости»30. Профессор Я.М. Миркин определяет ценную бумагу как право на ресурс, «обособившееся от своей основы и даже имеющее собственную материальную форму»31. И наконец, определение, разработанное А.А. Мишаревым: «Ценная бумага – это переуступаемая форма закрепления отношений собственности на передаваемые ресурсы, отвечающая признакам капитала-собственности и обращающаяся как товар особого рода, потребительская стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестора»32.

Представляется, для определения экономической сущности ценных бумаг необходимо обширное эмпирическое исследование микроэкономических свойств ценных бумаг с построением моделей, основанных на статистически значимых выборках показателей обращения конкретных видов ценных бумаг. Однако данный вопрос не входит в предмет настоящего исследования.

В целом, по вопросу экономической сущности понятия «ценная бумага» автор принимает функциональный подход: с учетом особенностей различных видов ценных бумаг («инвестиционные», «кредитные», «товарораспорядительные» и т. д.) все они выполняют единую функцию – облегчение, упрощение хозяйственного оборота33. Эта базовая экономическая функция предопределяет и юридическую сущность данного явления как «необходимого средства юридической техники»34, которая была сформулирована еще М.М. Агарковым.

Перейдем к анализу юридической сущности ценных бумаг.

Значение данной части исследования заключается в том, что уяснение юридического существа ценных бумаг позволяет сформировать единый режим правового регулирования тех объектов гражданских прав, которые мы сущностно охарактеризуем в качестве ценных бумаг, что в целом будет способствовать стабильности гражданского оборота.

Первый и основной тезис, который в настоящее время признан большинством ученых-цивилистов, касается двойственной (двуединой) вещно-обязательственной сущности документарных ценных бумаг: ценная бумага есть вещь, которая удостоверяет субъективные гражданские права обязательственной или вещной природы35. Это позволяет рассматривать ценную бумагу в качестве «движимой вещи особого рода», воплощающей в себе дуализм вещного и обязательственного права36, «когда различаются права на ценную бумагу и права, удостоверенные ценной бумагой»37.

В юридической мысли традиционно выделяют «классическую» теорию ценных бумаг, противопоставляя ей функционально-субъективную концепцию. Иными словами, решается вопрос об ограничении понятия «ценные бумаги» только документарной их формой («ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги имеют различный правовой режим, а значит, являются различными объектами гражданских правоотношений»38), либо о применении правового режима «классических» ценных бумаг напрямую или по аналогии в отношении «бездокументарных» ценных бумаг.

Сторонниками первой концепции являются профессор В.А. Белов, А. Марченко, О.А. Трусова, Е.А. Суханов, Е.А. Крашенинников, В.В. Витрянский, Л.А. Новоселова: сущность ценной бумаги они определяют через удостоверяемые публично достоверным документом субъективные гражданские права, при этом «объектом гражданских прав становится сам… документ, классическая ценная бумага, т. е. вещь»39. В противовес классическим ценным бумагам, по мнению названых авторов, бездокументарные ценные бумаги представляют собой «сами имущественные права», «нечто идеальное», что «невозможно подвергнуть идентичному правовому регулированию, сообщить им одинаковый правовой режим»40. К слову сказать, именно такая позиция выдержана в упомянутом нами проекте изменений в Гражданский кодекс РФ.

Вторая концепция «бездокументарных ценных бумаг» достаточно обширно представлена в работах ученых и практиков, таких как Д.В. Мурзина, Г.Н. Шевченко, Е.Н. Решетиной, Ж.В. Коршуновой, В. Коновалова, О. Котова, О. Рыжкова и других. В качестве основных причин распространения на бездокументарные ценные бумаги режима правового регулирования документарных ценных бумаг авторы апеллируют к тому, что:

– сущностных различий между документарными и бездокументарными ценными бумагами нет, поскольку они закрепляют субъективные гражданские права, являющиеся обращаемыми41;

– ценные бумаги – это «объект особого права собственности, выраженный в документарной и бездокументарной форме»42;

– и документарные, и бездокументарные ценные бумаги выполняют специфические, только им свойственные функции43, впервые обозначенные М.М. Агарковым: «Сущность института ценных бумаг заключается в том, что им создается иное распределение риска между участниками соответствующих правоотношений чем то, которое осуществляется на основании общих правил гражданского права»44.

Промежуточного подхода придерживается А.В. Габов, который утверждает, что бездокументарные ценные бумаги – «это типичная юридическая фикция», на которую авторы Гражданского кодекса «набросили» правовой режим ценных бумаг45.

Нам представляется, названные концепции необходимо рассматривать в свете еще двух подходов отграничения ценных бумаг от их суррогатов: «нормативного» и «сущностно-следственного». Первый предполагает признак легитимации объекта гражданских прав в качестве ценной бумаги – одним из основных сущностных признаков46. Данный подход немало критикуется в литературе: «Определение того, что именно следует понимать под ценной бумагой, через простое перечисление документов… является по меньшей мере нарушение норм гражданского законодательства. … субъекты гражданского права могут совершать любые действия, не запрещенные законом, в том числе выпускать в оборот документы, которые впоследствии могут быть рассмотрены в качестве ценных бумаг»47. В качестве третьего промежуточного подхода предлагается «взаимополезное сочетание подходов: 1) прямой регламентации законом видов ценных бумаг и 2) презумпции применения законодательных критериев, в соответствии с которыми тот или иной объект права мог бы быть признан ценной бумагой»48.

Применяя обе приведенных классификации, можно сделать вывод, что существуют следующие концепции сущности понятия «ценная бумага»:

Документарная (классическая) нормативная концепция: особый режим правового регулирования ценных бумаг распространяется только на закрепленные в документарной форме и прямо перечисленные в законе в качестве ценных бумаг объекты гражданских прав;

Классическая «сущностно-следственная» концепция: особый режим правового регулирования ценных бумаг распространяется на закрепленные в документарной форме объекты гражданских прав, которые соответствуют легально зафиксированным признакам ценных бумаг (возможно сочетание с документарной нормативной концепцией);

Нормативная концепция единого режима правового регулирования: к перечисленным в законе документарным и бездокументарным ценным бумагам в силу прямого указания закона применяется единый режим правового регулирования ценных бумаг;

Нормативно-сущностная концепция применения режима правового регулирования ценных бумаг по аналогии закона: особый режим правового регулирования ценных бумаг распространяется на закрепленные в документарной форме объекты гражданских прав, прямо перечисленные в законе в качестве ценных бумаг либо соответствующие легально зафиксированным признакам ценных бумаг, а также по аналогии закона – на бездокументарные прямо перечисленные в законе ценные бумаги.

На наш взгляд, экономико-правовая сущность ценных бумаг наиболее точно может быть отражена следующим образом: ценными бумагами являются удостоверяющие субъективные гражданские права закрепленные в документарной форме объекты гражданских прав, прямо перечисленные в законе в качестве ценных бумаг, либо соответствующие легально зафиксированным признакам ценных бумаг, а также бездокументарные ценные бумаги, прямо перечисленные в законе в качестве объектов гражданских прав, на которые распространяется по аналогии закона режим правового регулирования ценных бумаг, призванные упростить хозяйственный оборот и перераспределяющие риски в гражданских правоотношениях иначе, чем предусмотрено в общих нормах гражданского права о распределении рисков сторон обязательства.

 

1 Ст. 143 Гражданского кодекса Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51ФЗ // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, № 32, ст. 3301.

2 Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Издательство «Перспектива». 1995. с. 265.

3 См. например, Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу. Изд.е 2е, перераб. и доп. В 2х т. Т. I – М.: «Центр ЮрИнфоР®». 2007. C. 51–121.

4 Пункт 1 ст. 31 Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 г. предусматривал: «ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа» // Ведомости СНД и ВС СССР, 26.06.1991, № 26, ст. 733.

5 Модельный Гражданский кодекс для государств – участников Содружества Независимых Государств (часть первая). Принят 29 октября 1994 Межпарламентской Ассамблеей Содружества Независимых Государств // Информационный бюллетень, 1995, № 6, приложение.

6 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51ФЗ. // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, № 32, ст. 3301. Пункт 1 статьи 142.

7 Гражданский кодекс Республики Узбекистан. Введен в действие с 1 марта 1997 года постановлением Олий Мажлиса Республики Узбекистан № 257I от 29.08.96 г. Статья 96.

8 Гражданский кодекс Кыргызской Республики. Введен в действие Законом КР от 8 мая 1996 года № 16. Статья 37.

9 Гражданский кодекс Республики Казахстан (общая часть). Введен в действие Постановлением Верховного Совета РК 27 декабря 1994 года № 269XII. Статья 129.

10 СПС Право. ру // http://docs.pravo.ru/ [дата последнего обращения 12.08.2012 г.]

11 Пояснительная записка к проекту Федерального закона «О внесении изменений в части первую, вторую, третью и четвертую Гражданского кодекса Российской Федерации, а также в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // http://pravo.ru/doc/view/258/ [дата последнего обращения 12.08.2012 г.].

12 Берман Г.Дж. Западная традиция права: эпоха формирования / Пер.с англ. – 2е изд. – М.: Изд-во МГУ: Издательская группа ИНФРАМ – НОРМА, 1998. С. 328–329

13 Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финансовое издательство НКФ СССР. С. 50.

14 Вексельные уставы 1729, 1832, 1902 годов, Общий устав о векселях 1912 года.

15 Устав купеческого водоходства 25 июня/15 ноября 1781 г.

16 Общий устав железных дорог 1885, 1906 годов.

17 Законы гражданские (Свод зак. Т. X ч. 1, изд. 1900, по Прод. 1906 г.) с разъяснениями Правительствующего Сената и комментариями русских юристов. 2е изд., испр. и значит. доп. / Сост.И. М. Тютрюмов. СПб., 1909 г.

18 Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу. Изд-е 2е, перераб. и доп. В 2х т. Т. I. – М.: «Центр ЮрИнфоР®», 2007. С. 25.

19 Тарасов Н.Н. Методологические проблемы юридической науки. Екатеринбург: Из-во Гуманитарного Университета, 2001. С. 180.

20 Горловская И.Г. Регулирование услуг профессиональных субъектов рынка ценных бумаг: идентификационно-структурный подход: монография / И.Г. Горловская, А.Е. Миллер. – Омск: Изд-во Ом. гос. ун-та, 2010. С. 8–10.

21 См., например, Гильфердинг Р. Финансовый капитал: новейшая фаза в раз витии капитализма / пер. с нем. И. Степанова. – 4е изд. – М.: Гос. издательство, 1924. С. 106–114.

22 См. например, Галанов В. А Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.:ИНФРАМ. – 2009. С. 43–60; Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2007. С. 36; Кузьмина М.Н. Ценные бумаги в Российской Федерации: правовое регулирование выпуска и обращения. Учебное пособие. – М.: Издательство «Юрлитинформ», 2006. C. 4–5.

23 Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2006. С. 33.

24 См. например, Боровкова В.А., Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. 2е изд., обновленное и дополненное. – СПб.: Питер, 2008. С. 74–75; Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Издательство «Перспектива». 1995. C. 66–67, 72.

25 Черкасов Г.И. Рынок: регулирование рынка: Учебн. Пособие для вузов. – М. ЮНИТИДАНА, 2004. C. 217.

26 С данной точки зрения рассуждает о понятии ценной бумаги, например, Бучаев Я.Г., однако в подробное исследование микроэкономических свойств ценных бумаг автор не вдается. См. Бучаев Я.Г. Системное моделирование фондового рынка: проблемы и методы. М.: Эдиториал УРСС, 2003. 304 с.

27 См. например, Галанов В. А Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.:ИНФРАМ. – 2009. С. 39; Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. – М.: Проспект, 2009. С. 46–50; Хабаров С.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. – М.: Издательство РАГС, 2004. C. 12–16.

28 Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие – М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. С. 64. См. также Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005. С. 10–11; Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг в России: учеб. Пособие / Н.Л. Маренков, Н.Н. Косаренко. – 3е изд., перераб. И доп. – М.: Флинта: Наука, 2008. C. 34.

29 Галанов В. А Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.:ИНФРАМ. – 2009. С. 36, 41.

30 Галанов В. А Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.:ИНФРАМ. – 2009. С. 43–60.

31 Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Издательство «Перспектива». 1995. с. 66–67, 72.

32 Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2007. С. 36

33 См. например, Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. // Представительство и ценные бумаги в гражданском праве: Избранные труды. 3е изд., испр. М.: Статут, 2005. С. 157 (Классика российской цивилистики).

34 Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финансовое издательство НКФ СССР. С. 3. «Они представляют собой необходимое средство юридической техники в области организации крупных предприятий (акция), кредита (облигация, вексель и др.), платежного оборота (чек, перевод), крупного товарного оборота (распорядительные бумаги)».

35 См., например, Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. // Представительство и ценные бумаги в гражданском праве: Избранные труды. 3е изд., испр. М.: Статут, 2005. С. 155–156 (Классика российской цивилистики).

36 Белых В.С. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России: монография. – М.: Проспект, 2008. С. 244–245, 249.

37 Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. – М.: Статут, 2006. С. 59.

38 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги: Научно-практический очерк.С. 17.

39 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 2е изд. – М.: АО «Центр ЮрИнфоР», 2002. С. 12–13. См. также: Чуваков В.Б. Понятие и признаки ценных бумаг // Очерки по торговому праву. Вып. 6. Ярославль, 1999. С. 35.

40 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. 2е изд. – М.: АО «Центр ЮрИнфоР», 2002. С. 13–14.

41 Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. – М.: Статут, 2006. С. 22.

42 Решетина Е. Н. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. – М.: ОАО «Издательский дом «Городец», 2005. С. 18.

43 Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005. С. 13.

44 Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финансовое издательство НКФ СССР. С. 56.

45 Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка – М.: Статут, 2011. С. 265.

46 Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? // Хозяйство и право № 6, 2004. С. 11.

47 Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005. С. 12. См. также Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу. Изд.е 2е, перераб. и доп. В 2х т. Т. I – М.: «Центр ЮрИнфоР®». 2007. С. 124–127.

48 Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? // Хозяйство и право № 6, 2004. С. 11.

 
   
 

© Бизнес, менеджмент и право